本日，长久限国债活跃券收益延续昨日强势，10年国债收益率创下两个月来新低。昨日，本轮特等再融资债中的首批超长债刊行，阛阓承勤快度较好。今宇宙午，江苏省1200亿的超长久特等再融资专项债招标遵守行将出炉，值得存眷。机构瞻望2025年，10Y国债有望下行至1.8%至1.9%区间，但单边下行行情较难再现。

　　上昼，10年国债利率一度下破2.08%，30年国债利率在昨日下行3BP后本日再下近1BP。为止本日午间12：00，10年国债收益率收于2.0820%，30年收于2.2680%。

　　图：本日10年期国债活跃券收益率走势

　　（辛勤起头：Wind数据，财联社整理）

　　在财政部11月8日详情本年新增2万亿所在政府债务名额用于化解隐性债务后，各地初始密集露馅新一轮特等再融资债刊行策动，巨大的供给预期成为近日利率债行情的主要扰动项。

　　11月21日，本轮用于“置换隐性债务”的特等再融资专项债中，首批10年以上的超长债刊行。从刊行遵守来看，阛阓承勤快度较好。全场倍数在25X-33X区间，角落倍数大量不高。最终票面订价较为合理，30年贵州债高于国债15bp，10年、15年贵州债高于国债19bp；30年大连债高于国债15bp、15、20年大连债高于国债5-11bp。

　　图：11月21日超长久特等再融资专项债招标遵守

　　（辛勤起头：Wind数据，财联社整理）

　　华西证券宏不雅固收团队觉得，天然21日化债专项债供给边界仅为588亿元，刊行压力不算大，然而一级阛阓订价合理也为债市打下了一针强心剂。

　　为止11月21日，已有13地公密告行再融资专项债置换存量隐性债务，拟刊行或已刊行总数逾7223亿。今宇宙午，江苏省1200亿的超长久（15年、20年、30年）特等再融资专项债招标遵守行将出炉，值得存眷。

　　往后看，久期偏长的所在债供给为债市空头留足了“无间担忧”的空间。不外，华西证券宏不雅固收团队暗意，降准预期已至，债市隐性利好不休开释，多头也出头出头，无间呈现多空混合的神志。若是22日所在债一级刊行情况较好，承销团对超长所在债的承袭进度较高，利率进取的波动可能会安适。

　　瞻望2025年，中信建投证券固收首席曾羽在年度投资策略中指出，在化债大布景下，利率莫得趋势回升基础，10Y国债有望下行至1.8%至1.9%区间。不外，2025年后种种扰动要素加多，不异2024年上半年单边趋势下行行情难以复现。节律上看，忖度呈现前高中低后平的走势。

　　来回策略上，华创固收首席周冠南觉得开云kaiyun体育，比较2024年，在来回空间压缩、策略及阛阓风险偏好角落改善、投资者对流动性惩处条目扶持的2025年，波段来回的难度进一步加大。来岁上半年债券来回的胜率和赔率可能皆更大，需要要点把捏。7-10年利率债，流动性较好，且刻下10-1y、7-1y期限利差处于偏高水平，是较好的来回品种。30年国债是最佳的拉久期品种，但波动也更大。