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证券时报记者 李明珠

跟着一级市集的结构性调和加重，曾在VC/PE行业怒斥风浪的投资精英，正从成本的幕后操盘手转向台前，变换做事赛说念，以新的扮装参与上市公司的策划解决。近日，万科任命具有投资布景的鄢伯通为战术投资运营解决部副总司理，让成本市集再次把关爱的焦点放在一级市集的投资东说念主转型上。

事实上从前年运转，陆续有上市公司清楚的高管变动信息中，创投布景的东说念主数就有所增多。

禁受证券时报记者采访的业内东说念主士遍及暗意，创投东说念主才去上市公司有本人的上风，一方面，这些投资东说念主永久深耕产业链投资，对时间趋势、交易模式翻新具有尖锐判断力，可为上市公司寻求第二增长弧线作念出精确定位；另外一方面，具备丰富交游教授的创投东说念主才，擅长瞎想成本结构、评估标的估值，不错在上市公司从IPO到定增、并购，阐扬其成本运作才调的中枢价值。

1  行业低潮下的转型选择

“近一年咱们的共事陆陆续续有东说念主跳槽去上市公司，不是作念董秘等于络续在战投部作念投资。”深圳一家国资布景的创投契构投资东说念主对质券时报记者说，“这两年一级市集的确比较难受，投资果真不好作念，一个月齐莫得啥技俩立项，投资有议论历程越来越长，终末忙绿半天也没法通过投委会。加上已投技俩退不了，资金没法回笼，大环境无法调动，对于个东说念主来说只可转型寻找打破口。”

中国创投行业在阅历往时10年的狂飙突进后，正面对前所未有的结构性调和。2024年中国股权投资市集举座延续下滑态势，募资方面，2024年新召募基金限制1.44万亿元，同比下滑20.8%；投资案例数共8408起，同比降幅为10.3%。

在成本极冷的大环境下，头部机构马太效应加重，无数中小基金堕入糊口窘境。与此同期，注册制矫正后的A股市集，诱骗了无数的翻新性公司IPO，上市公司数目打破5000家，市值解决、产业并购等需求激增。

市集样式的退换催生了东说念主才流动的旅途。深圳一家从投资机构转型去制造业上市公司董秘办的袁女士告诉记者，之前所在投资机构就比较关爱智能制造想法，由于一级市集“募投管退”全面受堵，公司发展也不足预期，投资东说念主纷繁转行或跳槽。

她坦言，从成本最热之时过渡到最冷的今天，无论是企业已经投资机构的心态变化齐有一个演变过程，加入上市公司最大的感受等于更平定了，险些每周齐在大湾区各个制造工场中泡着，从坐褥制造的黑灯工场，到机器东说念主参与的坐褥活水线，作念投资其时分偶尔几次的调研和天天不才层的感受澈底不同，固然每天齐很冗忙然则不错学习到更多的行业常识，实在作念到扎根到产业里。

资深创投行业不雅察东说念主士萌哥暗意，创投东说念主才的流动分为两个想法：第一等于资金端，去有钱的所在母基金或者所在国资；第二等于技俩端，被投企业的上市公司和未上市公司齐是进攻想法。

2  双向需求催生东说念主才跨界

在产业升级与成本化加快的布景下，上市公司亟需具备全局视线的战术操盘手。近日，上市公司圣湘生物也告示引入在创投与企业解决有30余年教授的嘉御成本董事长卫哲担任公司董事。尽管并非全职加入，但毫无疑问卫哲在东说念主工智能、新消耗、前沿科技等边界具有的深厚投资解决教授、丰富行业资源集会及多产业生态端深度布局，将有助于圣湘生物平台化、海外化战术加快落地。卫哲也暗意，圣湘生物和嘉御成本在应用全场景化、海外化、普适化、以AI为打破点的翻新驱动化四大战术方进取，将探索广袤的互助空间。

有业内东说念主士这么评价，对于圣湘来说看中的不仅是卫哲操盘阿里巴巴B2B业务的实战教授，更敬重他执掌嘉御成本时间对医疗健康产业的深度布局。在IVD行业集采压力加大、出海竞争加重确当下，企业需要借力既能把抓时间阶梯又能掌握成本市集的复合型东说念主才。VC/PE从业者永久深耕产业链投资，对时间趋势、交易模式翻新具有尖锐判断力，造成和上市公司的互补。

对于VC/PE从业者而言，做事转型既是主动选择亦然被迫适合。有华南地区中型投资机构联合东说念主直言，当今优质技俩估值居高不下，退出渠说念收窄，隧说念财务投资的答复率继续走低。比拟之下，上市公司，尤其是咱们被投的这些上市公司，提供的平台大要竣事“产业+成本”的双轮驱动，既有理会战术筹画的空间，又能通过股权激励获取敬佩性更强的答复，对于想转型的投资东说念主来说还口舌常有诱骗力的。

清科商议中心统计，2024年VC/PE因循的中企IPO共129家，背后触及706家机构。创投精英带着对成本市集的长远会通、对产业趋势的前瞻判断，以及积聚多年的资源网罗，深度参与实体企业的运营有议论，阅历过多个经济周期的投资东说念主，时时具备跨行业细察力、危急处理才调和资源整合上风，将投资阶段积聚的行业融会回荡为企业落地扩充才调。

LP投顾独创东说念主国立波暗意，VC/PE机构东说念主才去上市公司，和上市公司的东说念主出来到机构作念投资，这种双向流动的风光是一种良性互动。因为VC/PE机构会栽植许多上市公司，在某个阶段加入被投企业，齐是投资界和产业界的良性互动，将本人资源和才调充分阐扬。

3  激励市值解决和并购重组后劲

证监会近日发布《对于成本市集作念好金融“五篇大著作”的实施观点》，其中明确提议优化科技型上市公司并购重组、股权激励等轨制，实施好“并购六条”，因循上市公司围绕产业转型升级、强链补链等实施并购重组；此外还提议，换取私募股权创投基金投早、投小、投永久、投硬科技，流畅多元化退出渠说念，拓宽资金起头，促进“募投管退”良性轮回。

前年国务院颁布新“国九条”，也提议推动上市公司擢升投资价值：制定上市公司市值解决指引，商议将上市公司市值解决纳入企业表里部窥探评价体系。2024年出台的“科创板八条”“并购六条”等政策，明确骄矜因循并购重组。

上市公司想竣事高质料发展，市值解决和并购重组是不二选择。因此上市公司至少需要两个面向成本市集的部门：投资并购部和董事会文牍办公室。前者指标是通过投资并购竣事外延增长，后者即市值解决的中枢部门。

“在监管日益趋严的布景下，市值解决成了许多上市公司的刚性需求。从我的角度来看，上市公司有市值解决、合并收购和粗疏新的监管条目，对于在产业内部的东说念主来说，让他们去深入会通并扩充已经有穷苦，这时一级市集投资东说念主的上风就出来了，以咱们所在的传统产业为例，合规意志终点进攻，这亦然我加入上市公司之后主要作念的事情。”深圳一家从VC机构转进取市公司作念投资者联系的90后投资东说念主说。

2024年下半年以来，并购重组市集活跃度彰着擢升，上市公司通过并购重组转型升级、产业整合和寻找第二增长弧线的积极性彰着增强，也有一些投资东说念主趁势而为，诓骗本人积聚的资源为上市公司的战术投资竣事延链补链的指标。

一级市集的投资东说念主对于项指标熟谙进程更高，当今面对的退出问题颇为难办，各人在搜索枯肠、多方奔跑为手上的技俩寻找适合的“买家”，上市公司时时是进攻的参与方，尤其是在行业并购方面有很大实力。

而市集也有更多新模式的尝试正在出现，比如国内头部私募股权创投契构启明创投豪掷4.52亿元控股上市公司天迈科技，成为“并购六条”发布以来私募基金介入产业成本的典型案例；梅花创投也告示独创东说念主拟入股上市公司梦洁股份成为二股东。

有行业人人分析开云kaiyun体育，跟着成本市集矫正的深入鼓励，创投东说念主才与上市公司的交融将呈现三个趋势：一是扮装定位从“战术看管人”向“策划操盘手”深化；二是才调模子从“成本运作”向“产业运营”延伸；三是互助模式从个案试水向机制化对接演变。当创投念念维注入产业基因，当成本力量嫁接实体根基，对上市公司转型发展将带来更大的推能源，从而滋长出实在具有新质坐褥力的行业龙头。